來(lái)源：全國(guó)產(chǎn)權(quán)行業(yè)信息化綜合服務(wù)平臺(tái)   時(shí)間：2020-03

2020年3月6日，證監(jiān)會(huì)就《關(guān)于全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)板上市的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《指導(dǎo)意見(jiàn)》）公開(kāi)征求意見(jiàn)。證監(jiān)會(huì)指出，建立轉(zhuǎn)板上市機(jī)制是證監(jiān)會(huì)落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署的重要舉措，有助于豐富掛牌公司上市路徑，打通中小微企業(yè)成長(zhǎng)壯大的上升通道，加強(qiáng)多層次資本市場(chǎng)的有機(jī)聯(lián)系，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。

筆者認(rèn)為，在國(guó)企混改和員工持股進(jìn)程中，戰(zhàn)略投資者和員工都很關(guān)注企業(yè)上市IPO，對(duì)新三板則不屑一顧。其實(shí)，新三板實(shí)施分層制度、轉(zhuǎn)板制度后，將成為我國(guó)資本市場(chǎng)的重要組成部分，值得眾多混改國(guó)企高度關(guān)注。

為幫助大家快速理解轉(zhuǎn)板流程，現(xiàn)解讀如下。

新三板轉(zhuǎn)板給國(guó)企混改帶來(lái)新渠道

（一）國(guó)企混改中的資本變現(xiàn)困境

《中共中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》中提到“引入非國(guó)有資本參與國(guó)有企業(yè)改革”；《國(guó)務(wù)院關(guān)于國(guó)有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見(jiàn)》（國(guó)發(fā)〔2015〕54號(hào)）提到“鼓勵(lì)各類(lèi)資本參與國(guó)有企業(yè)混合所有制改革”，意見(jiàn)中傳達(dá)了國(guó)有企業(yè)在混改中要充分對(duì)非國(guó)有資本釋放股權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的政策精神。

而在實(shí)踐中，進(jìn)行混改、實(shí)施員工持股和股權(quán)激勵(lì)的國(guó)企并不能高效地找到合適的戰(zhàn)略投資者，股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施和激勵(lì)效果也并不是十分順利和顯著，其中緣由有很多方面，僅就資本退出和收益變現(xiàn)這一角度來(lái)看的話(huà)，存在以下幾點(diǎn)困境：

1.財(cái)務(wù)投資人進(jìn)入難，退出更難

財(cái)務(wù)投資人在國(guó)企混改中的角色有兩個(gè)：一是降低集團(tuán)公司的持股比例，打破一股獨(dú)大、一家決策的局面，對(duì)于推動(dòng)集團(tuán)公司管控和治理模式改革、充分授權(quán)放權(quán)，混改企業(yè)自主決策、經(jīng)營(yíng)具有重大的戰(zhàn)略意義；二是短時(shí)間內(nèi)能給混改企業(yè)帶來(lái)大量的現(xiàn)金流，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，并且財(cái)務(wù)投資人先進(jìn)、豐富的資本管理模式與經(jīng)驗(yàn)?zāi)軒椭旄膰?guó)企更加平穩(wěn)健康地市場(chǎng)化運(yùn)行。

【律師解讀】

基于國(guó)企股權(quán)相對(duì)封閉，流動(dòng)性非常差的現(xiàn)狀，且集團(tuán)公司一般自身資本雄厚，并不青睞財(cái)務(wù)投資人，就出現(xiàn)了財(cái)務(wù)投資人進(jìn)入難、退出更難的狀況。而對(duì)于技術(shù)、管理和業(yè)務(wù)全面市場(chǎng)化混改的國(guó)企，資本市場(chǎng)化也是幫助其激活治理和經(jīng)營(yíng)體制機(jī)制的一劑良藥。

2.產(chǎn)業(yè)投資人進(jìn)入成本高，股權(quán)增值空間有限

產(chǎn)業(yè)投資人一直是國(guó)企混改意向戰(zhàn)略投資人中的“香餑餑”，產(chǎn)業(yè)投資人或是在某一細(xì)分領(lǐng)域有著核心技術(shù)，可以彌補(bǔ)國(guó)企的技術(shù)短板；或是與國(guó)企同處一產(chǎn)業(yè)鏈的上下游，能夠給國(guó)企帶來(lái)更穩(wěn)定低價(jià)的要素成本或者更廣闊高效的市場(chǎng)收入；或是處于國(guó)企準(zhǔn)備拓展的業(yè)務(wù)領(lǐng)域中，幫助國(guó)企更好地融入新業(yè)務(wù)、新市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)之中。

問(wèn)題在于優(yōu)質(zhì)的國(guó)企在混改中的評(píng)估溢價(jià)一般都非常高，產(chǎn)業(yè)投資人需要付出較高的股權(quán)購(gòu)買(mǎi)成本，而一般的產(chǎn)業(yè)投資人并沒(méi)有雄厚的資金實(shí)力，那么則無(wú)法實(shí)現(xiàn)在帶來(lái)業(yè)務(wù)的同時(shí)，也能優(yōu)化國(guó)企股權(quán)結(jié)構(gòu)的效果。若想尋得既有高質(zhì)量業(yè)務(wù)協(xié)同，又有雄厚資金的產(chǎn)業(yè)投資人，難度是非常大的，需要足夠的“運(yùn)氣”和大量的幫助。

【律師解讀】

沒(méi)有掛牌上市，意味著股權(quán)無(wú)法轉(zhuǎn)換為股票，也就無(wú)法獲取單純業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)外的資本溢價(jià)收入，股權(quán)價(jià)值上升空間非常有限。產(chǎn)業(yè)投資人往往出于利益與效率平衡的考慮，很難將核心的技術(shù)、人才和資本完全投入到有限收益的項(xiàng)目中去，其實(shí)長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作共贏更需要扎根于上市交易這片土壤。

3.股權(quán)激勵(lì)收益受限，激勵(lì)效果難達(dá)到理想水平

《關(guān)于國(guó)有控股混合所有制企業(yè)開(kāi)展員工持股試點(diǎn)的意見(jiàn)》（國(guó)資發(fā)改革[2016]133號(hào)）適用于業(yè)務(wù)十分成熟、高度市場(chǎng)化的優(yōu)質(zhì)國(guó)企，其公開(kāi)上市之路比較明晰，員工持股收益實(shí)現(xiàn)模式也多樣且成熟。

而實(shí)踐中大多數(shù)具有巨大發(fā)展?jié)摿?、但目前營(yíng)收模式不達(dá)標(biāo)的國(guó)有科技型企業(yè)主要依照《國(guó)有科技型企業(yè)股權(quán)和分紅激勵(lì)暫行辦法》（財(cái)資[2016]4號(hào)）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，而4號(hào)文中明確規(guī)定：“因本人提出離職或者個(gè)人原因被解聘、解除勞動(dòng)合同，取得的股權(quán)應(yīng)當(dāng)在半年內(nèi)全部退回企業(yè)，其個(gè)人出資部分由企業(yè)按上一年度審計(jì)后凈資產(chǎn)計(jì)算退還本人；因公調(diào)離本企業(yè)的，取得的股權(quán)應(yīng)當(dāng)在半年內(nèi)全部退回企業(yè)，其個(gè)人出資部分由企業(yè)按照上一年度審計(jì)后凈資產(chǎn)計(jì)算與實(shí)際出資成本孰高的原則返還本人；在職激勵(lì)對(duì)象不得以任何理由要求企業(yè)收回激勵(lì)股權(quán)?！?/span>

【律師解讀】

通過(guò)“內(nèi)部上市、回購(gòu)股權(quán)”的員工激勵(lì)收益實(shí)現(xiàn)模式無(wú)法適用，只能選擇大股東溢價(jià)收購(gòu)、股息與紅利、公司上市后股權(quán)交易等形式來(lái)實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的薪酬激勵(lì)效果，但前兩種模式收益十分有限。如何從根本上解決員工股權(quán)價(jià)值指數(shù)級(jí)跳躍、期望收益規(guī)?；儸F(xiàn)和股權(quán)激勵(lì)最大化效果等難題，仍然需要依靠公司股權(quán)公開(kāi)上市后的溢價(jià)效應(yīng)。

（二）新三板轉(zhuǎn)板暢通新路徑

對(duì)于新三板企業(yè)來(lái)說(shuō)，可以不再經(jīng)IPO環(huán)節(jié)直接向滬深交易所的市場(chǎng)板塊提出上市申請(qǐng)，為精選層企業(yè)新增了一條上市可選路徑，既有利于企業(yè)在不同的市場(chǎng)層次和板塊間進(jìn)行自主選擇，更節(jié)約了企業(yè)上市的時(shí)間和財(cái)務(wù)成本，有利于企業(yè)專(zhuān)注主業(yè)的發(fā)展。

2017年迄今，已有近90家新三板公司實(shí)現(xiàn)主板上市。過(guò)去新三板轉(zhuǎn)板，走的其實(shí)是IPO通道，新三板企業(yè)要停牌或者摘牌，然后去IPO排隊(duì)，通過(guò)發(fā)審會(huì)后再摘牌，排隊(duì)時(shí)間平均一年半，最長(zhǎng)四、五年。而且，過(guò)去的新三板IPO，新三板企業(yè)的身份對(duì)企業(yè)IPO沒(méi)有幫助，反而是帶來(lái)更多的障礙，如“三類(lèi)股東”問(wèn)題、信息披露問(wèn)題、股東人數(shù)問(wèn)題等都給新三板企業(yè)IPO帶來(lái)意想不到的麻煩。

最重要的是，新三板企業(yè)在IPO排隊(duì)過(guò)程中，除了要履行信息披露義務(wù)之外，不能融資、重組并購(gòu)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑯I(yè)績(jī)更不能下滑。在這期間，企業(yè)的股權(quán)幾乎沒(méi)有流動(dòng)性，投資者沒(méi)有交易權(quán)。

【律師解讀】

新轉(zhuǎn)板上市制度對(duì)新三板企業(yè)和新三板投資者來(lái)說(shuō)時(shí)間上更可控，更從容。從理論上來(lái)說(shuō)，一個(gè)企業(yè)從掛牌到轉(zhuǎn)板上市只需要兩年多時(shí)間，比如掛牌同時(shí)進(jìn)入創(chuàng)新層，一年以后申請(qǐng)進(jìn)入精選層，精選層掛牌一年以后申請(qǐng)轉(zhuǎn)板，審核期限估計(jì)六個(gè)月時(shí)間（包括精選層掛牌和轉(zhuǎn)板各三個(gè)月時(shí)間）。這兩年多時(shí)間里，新三板企業(yè)可以不斷地融資、收購(gòu)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑢?duì)企業(yè)和股東來(lái)說(shuō)都有很好的獲得感。

（三）混改國(guó)企契合科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板

科創(chuàng)板的財(cái)務(wù)要求較主板創(chuàng)業(yè)板更加靈活包容，結(jié)合多重指標(biāo)實(shí)現(xiàn)差異化評(píng)定，企業(yè)經(jīng)營(yíng)的確定性越高，經(jīng)營(yíng)成果越好，對(duì)市值的要求越低?？苿?chuàng)板除了財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，還有行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，重點(diǎn)支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥這六大行業(yè)。

創(chuàng)業(yè)板，主要針對(duì)解決創(chuàng)業(yè)型企業(yè)、中小型企業(yè)及高科技產(chǎn)業(yè)企業(yè)等需要進(jìn)行融資和發(fā)展而設(shè)立。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)最大的特點(diǎn)就是低門(mén)檻進(jìn)入，嚴(yán)要求運(yùn)作，有助于有潛力的中小企業(yè)獲得融資機(jī)會(huì)。

科創(chuàng)板實(shí)行注冊(cè)制，新證券法頒布實(shí)施后，創(chuàng)業(yè)板也在開(kāi)展注冊(cè)制改革，落地應(yīng)該已為時(shí)不遠(yuǎn)，新三板一直實(shí)行的是注冊(cè)制，其中精選層的要求已然符合“小IPO”標(biāo)準(zhǔn)。改革后新三板創(chuàng)新層的公司最有機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)為精選層并借道上市，截至2020年3月4日，已有72家新三板掛牌公司公告申報(bào)精選層。如果精選層能在今年三季度落地，2022年內(nèi)有望看到成功轉(zhuǎn)板科創(chuàng)板的案例；如果創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制能在2021年落地，2023年內(nèi)有望看到成功轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板的案例。

【律師解讀】

從前四批國(guó)企混改試點(diǎn)到“雙百企業(yè)”再到現(xiàn)在的“科改示范行動(dòng)”，大量?jī)?yōu)質(zhì)的科技型國(guó)企在“市值、收入、凈利潤(rùn)、現(xiàn)金流、核心技術(shù)”等多重指標(biāo)是完全符合新三板創(chuàng)新層、精選層乃至科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的一定標(biāo)準(zhǔn)，完全可以遵循新三板轉(zhuǎn)板上市這一途徑實(shí)現(xiàn)更加充分的市場(chǎng)化改革、實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值質(zhì)的飛躍、使得員工持股和股權(quán)激勵(lì)達(dá)到理想化效果，真正激發(fā)自身經(jīng)營(yíng)活力。

政策解讀

（一）基本原則

1.市場(chǎng)導(dǎo)向。順應(yīng)市場(chǎng)需求，尊重企業(yè)意愿，允許符合條件的掛牌公司自主作出轉(zhuǎn)板決定，自主選擇轉(zhuǎn)入的交易所及板塊。提高轉(zhuǎn)板上市透明度，審核過(guò)程、標(biāo)準(zhǔn)全部公開(kāi)。

2.統(tǒng)籌兼顧。上海證券交易所（以下簡(jiǎn)稱(chēng)上交所）、深圳證券交易所（以下簡(jiǎn)稱(chēng)深交所）、全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)全國(guó)股轉(zhuǎn)公司）、中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)中國(guó)結(jié)算）加強(qiáng)溝通協(xié)調(diào)，做好制度規(guī)則的銜接，促進(jìn)各板塊協(xié)調(diào)發(fā)展，保障企業(yè)合法權(quán)利。

3.試點(diǎn)先行。堅(jiān)持穩(wěn)起步，初期在上交所、深交所各選擇一個(gè)板塊試點(diǎn)。試點(diǎn)一段時(shí)間后，評(píng)估完善轉(zhuǎn)板上市機(jī)制。

4.防控風(fēng)險(xiǎn)。強(qiáng)化底線(xiàn)思維，切實(shí)防范轉(zhuǎn)板上市過(guò)程中可能出現(xiàn)的各種風(fēng)險(xiǎn)，做好應(yīng)對(duì)極端情況和突發(fā)事件的準(zhǔn)備，確保平穩(wěn)實(shí)施。

【律師解讀】

在防疫復(fù)工復(fù)產(chǎn)的關(guān)鍵階段，轉(zhuǎn)板上市的指導(dǎo)意見(jiàn)公開(kāi)征求社會(huì)意見(jiàn)，也意味著新三板轉(zhuǎn)板機(jī)制會(huì)盡快落地實(shí)施，以支持科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、中小板快速擴(kuò)容。建立轉(zhuǎn)板上市機(jī)制有助于豐富掛牌公司上市路徑，打通中小微企業(yè)成長(zhǎng)壯大的上升通道，加強(qiáng)多層次資本市場(chǎng)的有機(jī)聯(lián)系，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。

（二）主要制度安排

1.轉(zhuǎn)入板塊范圍。試點(diǎn)期間，符合條件的新三板掛牌公司可以申請(qǐng)轉(zhuǎn)板至上交所科創(chuàng)板或深交所創(chuàng)業(yè)板上市。

2.轉(zhuǎn)板上市條件。申請(qǐng)轉(zhuǎn)板上市的企業(yè)應(yīng)當(dāng)為新三板精選層掛牌公司，且在精選層連續(xù)掛牌一年以上。掛牌公司轉(zhuǎn)板上市的，應(yīng)當(dāng)符合轉(zhuǎn)入板塊的上市條件。轉(zhuǎn)板上市條件應(yīng)當(dāng)與首次公開(kāi)發(fā)行并上市的條件保持基本一致，交易所可根據(jù)監(jiān)管需要提出差異化要求。

【律師解讀】

轉(zhuǎn)板上市服務(wù)對(duì)象主要為經(jīng)過(guò)新三板培育已成長(zhǎng)壯大的公司，其轉(zhuǎn)板上市需經(jīng)過(guò)公開(kāi)發(fā)行、在精選層連續(xù)掛牌滿(mǎn)一定期限、符合交易所上市條件等多道門(mén)檻檢驗(yàn)，不會(huì)出現(xiàn)大量?jī)?yōu)質(zhì)公司快速轉(zhuǎn)板上市的情形。

3.轉(zhuǎn)板上市程序。轉(zhuǎn)板上市屬于股票交易場(chǎng)所的變更，不涉及股票公開(kāi)發(fā)行，依法無(wú)需經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)或注冊(cè)，由上交所、深交所依據(jù)上市規(guī)則進(jìn)行審核并作出決定。轉(zhuǎn)板上市程序主要包括：企業(yè)履行內(nèi)部決策程序后提出轉(zhuǎn)板上市申請(qǐng)，交易所審核并作出是否同意上市的決定，企業(yè)在新三板終止掛牌并在上交所或深交所上市交易。

【律師解讀】

此次轉(zhuǎn)板上市政策中，證監(jiān)會(huì)給予交易所更多權(quán)限。精選層在交易規(guī)則、流動(dòng)性水平、公司監(jiān)管等方面與交易所市場(chǎng)趨同，與交易所市場(chǎng)具備相似的市場(chǎng)有效性，轉(zhuǎn)板公司在上市前后不存在制度套利空間，可以有效防止跨市場(chǎng)制度套利。

4.轉(zhuǎn)板上市保薦。提出轉(zhuǎn)板上市申請(qǐng)的新三板掛牌公司，按照交易所有關(guān)規(guī)定聘請(qǐng)證券公司擔(dān)任上市保薦人。鑒于新三板精選層掛牌公司在公開(kāi)發(fā)行時(shí)已經(jīng)保薦機(jī)構(gòu)核查，并在進(jìn)入精選層后有持續(xù)督導(dǎo)，對(duì)掛牌公司轉(zhuǎn)板上市的保薦要求和程序可適當(dāng)調(diào)整完善。

5.股份限售安排。新三板掛牌公司轉(zhuǎn)板上市的，股份限售應(yīng)當(dāng)遵守法律法規(guī)及交易所業(yè)務(wù)規(guī)則的規(guī)定。在計(jì)算掛牌公司轉(zhuǎn)板上市后的股份限售期時(shí)，原則上可以扣除在精選層已經(jīng)限售的時(shí)間。上交所、深交所對(duì)轉(zhuǎn)板上市公司的控股股東、實(shí)際控制人、董監(jiān)高等所持股份的限售期作出規(guī)定。

（三）監(jiān)管安排

1.嚴(yán)格轉(zhuǎn)板上市審核。上交所、深交所建立高效透明的轉(zhuǎn)板上市審核機(jī)制，依法依規(guī)開(kāi)展審核。交易所在轉(zhuǎn)板上市審核中，發(fā)現(xiàn)轉(zhuǎn)板上市申請(qǐng)文件信息披露存在重大問(wèn)題且未做出合理解釋的，可以依據(jù)業(yè)務(wù)規(guī)則對(duì)擬轉(zhuǎn)板上市公司采取現(xiàn)場(chǎng)檢查等自律管理措施。轉(zhuǎn)板上市的審核程序、申報(bào)受理情況、問(wèn)詢(xún)過(guò)程及審核結(jié)果及時(shí)向社會(huì)公開(kāi)。

2.明確轉(zhuǎn)板上市銜接。全國(guó)股轉(zhuǎn)公司應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化精選層掛牌公司的日常監(jiān)管，督促申請(qǐng)轉(zhuǎn)板上市的掛牌公司做好信息披露，加強(qiáng)異常交易監(jiān)管，防范內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等違法違規(guī)行為。上交所、深交所建立轉(zhuǎn)板上市審核溝通機(jī)制，確保審核尺度基本一致。上交所、深交所、全國(guó)股轉(zhuǎn)公司建立轉(zhuǎn)板上市監(jiān)管銜接機(jī)制，就涉及的重要監(jiān)管事項(xiàng)進(jìn)行溝通協(xié)調(diào)，及時(shí)妥善解決轉(zhuǎn)板過(guò)程中出現(xiàn)的各種新情況新問(wèn)題。

【律師解讀】

轉(zhuǎn)板上市制度的實(shí)施，將拓寬資本進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的渠道，形成多層次資本市場(chǎng)協(xié)同發(fā)展的合力，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，不僅不會(huì)影響新三板市場(chǎng)生態(tài)，反而會(huì)促進(jìn)新三板市場(chǎng)功能發(fā)揮。

3.壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任。保薦機(jī)構(gòu)及會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等證券服務(wù)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)及上交所、深交所相關(guān)規(guī)定，誠(chéng)實(shí)守信，勤勉盡責(zé)，對(duì)申請(qǐng)文件和信息披露資料進(jìn)行充分核查驗(yàn)證并發(fā)表明確意見(jiàn)。交易所在轉(zhuǎn)板上市審核中，發(fā)現(xiàn)保薦機(jī)構(gòu)、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)等未按照規(guī)定履職盡責(zé)的，可以依據(jù)業(yè)務(wù)規(guī)則對(duì)保薦機(jī)構(gòu)、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)等采取現(xiàn)場(chǎng)檢查等自律管理措施。

4.加強(qiáng)交易所審核工作監(jiān)督。中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)上交所、深交所審核工作進(jìn)行監(jiān)督，定期或不定期對(duì)交易所審核工作進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查或非現(xiàn)場(chǎng)檢查。

5.強(qiáng)化責(zé)任追究。申請(qǐng)轉(zhuǎn)板上市的掛牌公司及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守法律法規(guī)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定。對(duì)于轉(zhuǎn)板上市中的違法違規(guī)行為，中國(guó)證監(jiān)會(huì)將依法依規(guī)嚴(yán)肅查處，上交所、深交所、全國(guó)股轉(zhuǎn)公司等應(yīng)當(dāng)及時(shí)采取相應(yīng)的自律管理措施。